股價低於淨值的迷思

股價低於淨值，並不一定代表被低估，

舉個例子來講，

如果A股票每年的roe皆是1%，淨值為10元

如果你用10元買到A股，報酬率就視同roe，也就是1%

假設你用5元買到A股，報酬率=(10/5)*1%=2%

2%的低報酬率並不吸引人，

如果真的要學老巴早年的煙屁股投資法，

以舉例的A股而言，最少也要等它的股價跌到1元，

報酬率變成(10/1)*1%=10%，

而且要同時買進好幾種這樣的煙屁股股票，避免單一個股下市的風險，

但這是一種賺價差的策略，如果短期市場回復評價，才會有高報酬，

如果拖個10年才還它評價，則報酬就不怎麼樣了。

附檔的兩張圖，線條的斜率是投資報酬率

第一張圖是巴式投資的思維，好股長期持有，只要斜率保持夠大(該股票獲利能力不變)，然後股價沒有超漲，結論就是抱愈久賺愈多。

第二張圖是Graham的思維，等待市場還它公道，追求短期的價差，抱愈久賺愈少。