安全邊際&分散投資

過年時，看到很多人湊錢將整本刮刮樂買下，為的就是增加自己的中獎率。
在作股票投資時，手中的投資組合就像包牌一樣，
根據每人的投資屬性不同，去湊出一組中獎率最高的組合。
A咖績優股因為體質好，所以會受到投資人追捧而享有高股價。
C咖垃圾股則因為體質差，所以往往跌的亂七八糟，
而投資要獲利，在於持股過程的股息+最後的價差，

以長線持股的觀點來說，投資A咖股票應該股息收的很開心，但價差就得靠未來的成長性，如果未來業績持平，投資人的獲利就只有現金殖利率，
最糟的狀況是未來業績衰退，就會陷入賺了股息賠了價差的狀況。因此A咖股用A咖價去買是不利的，要耐心等到跌到B咖的價格再進場，
如此一來抱股的股息+有一定程度的安全邊際，就能夠確保此筆投資的安全性，如果未來繼續成長，股息就會隨年提昇且獲得價差報酬。

投資C咖股，重點則不是抱股的股息，而是聚焦在價差獲利上，因此挑選具有均值回歸特性的股票才是重點，
白話一點，就是不會倒的公司。實作上是以ETF為佳，但也可以自行湊一籃子C咖股，就可減緩少數地雷股的衝擊。
C咖股最後的結果往往都是大起大落，但其中的少數贏家可以彌補其它的虧損部位，
在過去的投資經驗中，出現數倍獲利的股票往往出在這，
因為倍數獲利的重點在於買的夠低。

A咖股的先天定價較高，所以得靠長時間的成長性來拉大價差，
C咖股體質不良，相對的就享有基期低的優勢。
總結以上所述，其實就是用另一個角度說明「安全邊際、分散投資」這八個字。

股票期貨&台指選擇權的避險使用法

對於以基本面為主的投資人來說，

期貨及選擇權就像洪水猛獸一般，

而經典書籍幾乎也都告誡投資人不要碰高槓桿商品，

然而，槓桿的高低其實在於投資人自己的選擇，

同樣是買100萬元的股票，

自備100萬的現金來買，槓桿倍數是1倍

自備40萬融資買進，槓桿倍數是2.5倍

自備10萬元，再另外向地下錢莊借錢90萬來買現股，槓桿就衝到10倍，還冒了還不出錢被打斷腿的風險。

如果使用槓桿去買自己財力無法支撐的商品，叫作玩火，

但如果持有全額現金購入的商品，適度的槓桿可以保護自己的部位，

以下分別介紹股票期貨及台指選擇權對於現股持有者的避險方法。


1.股票期貨:

它的槓桿倍數是7.4倍，怎麼算的可以自行去google，

一口股期相當於2張現股，

假設投資人持有台雞電的現股10張，持有成本60元，看到目前股價高漲、營收趨緩、線型向下....不管是什麼理由，

總之是看壞它未來的狀況，但又捨不得賣出低成本的持股，

這時可以考慮用放空股期來取代賣出現股，

放空一口就相當於賣出2張的效果

如果後勢上漲，則現股十張都還繼續獲利，放空一口股期的虧損就當成保費支出，並檢討是否自己太過悲觀。

如果後勢下跌，則現股十張獲利縮水，而放空一口股期的獲利能降低總資產下滑的幅度，這時就可考慮是否要增加放空口數來鎖住現股的獲利。


2.台指選擇權:

寫本文的同時，大盤指數是9500點，從歷史角度來看，雖然不知最高點為何，但高處不勝寒，

萬一指數大跌，手頭持股就算本質再好，往往也可能出現2~3成以上的跌幅，

所以透過選擇權BUY PUT，就可將指數下跌的風險消滅掉，

BUY PUT白話一點，可以當成是"買保險"，

舉例來說，目前指數是9500點，大盤小跌100、200點可能還沒事，

如果跌個500點就有點痛，萬一跌個1000點就不得了，

為了避免大跌千點的重傷害，

可以考慮BUY PUT 一個月後到期的9000P這張保單，

它的報價是3.8點，換算台幣是3.8*50=190元，

也就是說，花190元就可買到一張保單，讓你從9000點以下，每跌一點就得到50元的理賠，

而9000P這張保單的保額是9000*50=45萬元，

也就是說假設持股是45萬元，萬一大盤跌到8000點讓持股金額受重傷，如果有買這份保單的人，
持股金額雖然從9500點跌到8000點，大約虧損了7萬多，但可以得到(9000-8000)*50=5萬的理賠，
而代價就是要支付上述190元的保費。

以上說明，對於沒接觸過期權的人可能很難懂，可以參考黃逢徵寫的"選擇權實戰手冊"

巴菲特認栽 德州能源龍頭破產.............論風險分散的重要性

巴菲特投資的一家德州電力公司，因錯估天然氣價格走勢導致債台高築，29日宣告破產，聲請破產保護。這起史上最大槓桿融資併購（LBO）案最終以破產收場，而且名列美國企業史上第八大破產案。

能源期貨控股公司（EFH）29日聲請破產保護，並提出一項整頓計畫，包括讓貸方放棄260億美元的債務。該公司目前帳上有497億美元債務，遠超過364億美元的資產。

德州電力主管機關已經向該公司顧客保證，破產案不會影響電力供應。

根據BankruptcyData.com的資料，這家德州能源龍頭商破產，是年初至今最大、也是美國企業上第八大破產案。這個紀錄與2001年的恩隆公司（Enron）、加州太平洋天然氣與電力公司等破產案規模相當，儘管還比不上2008年的雷曼兄弟破產案。

EFH已和幾個大債主達成協議，希望縮短破產保護的時間，在11個月內重生。根據整頓計畫，旗下不受管制的分公司控制權將交給貸方，其他部門的債權人將掌控受管制的電力輸送業務，但這個頗具野心的計畫執行起來不容易。

EFH前身為TXU公司，2007年TPG、KKR和高盛私募部門以450億美元的槓桿收購買下。收購方當初看好天然氣價格將上漲，大規模舉債併購，使能源期貨公司背負沉重的債務，也因此埋下破產的種子。

天然氣價格在2009年大跌，原因包括2008年金融危機後天然氣需求減少，以及美國頁岩氣熱潮興起，EFH的營運狀況因此大受衝擊。

以卓越投資紀錄聞名的巴菲特，今年初曾描述波克夏公司對EFH的投資是「一大錯誤」。巴菲特持有該公司20億美元債券，稅前虧損8.73億美元。

史上最大LBO案 不敵頁岩氣

【編譯 余曉惠】能源期貨控股公司（EFH）的破產，象徵美國頁岩氣興起的年代來臨，也讓未來的大型槓桿收購交易（LBO）蒙上陰霾。

當德州解除電力管制時，私募基金積極把手深入可以很快有豐厚報酬的電力事業。EFH的收購在2007年10月10日、道瓊工業指數漲抵空前新高的前一天完成，這些買主不只買貴了，還因舉債衍生龐大的債務。不僅如此，他們還錯過美國能源市場的改變。

私募基金看好德州自己有電力網，至少幾年內不會進口太多能源，日後電價會上漲。德州使用較昂貴的天然氣發電，在經濟衰退前，電價就已經太高，當時TXU（EFH的前身）有獨特的獲利優勢，一面享受高電價，一面靠較便宜的煤和核能滿足大部分發電。

但隨著美國頁岩氣熱潮湧現，電價直落，電廠得以使用較便宜的天然氣發電，再加上電力需求在經濟衰退後減弱，EFH發現自己無法承受龐大債務與客戶流失的困境。

當年TPG資本、KKR和高盛私募部門以450億美元買下EFH，寫下LBO交易的最高紀錄，象徵這個領域曾有的榮景。

金融危機前，私募基金大肆舉債，挹注一連串的企業併購案，名譟一時的包括希爾頓飯店、HCA控股等。

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】

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本山人評論:

走基本面投資，很難超越巴菲特，因此適當的分散持股是必要的。最近1337(F-再生)被禿鷹盯上，連跌了好幾支停板，一時之間各家好手都針對它的XX數據和○○指標作出地雷股的評論，我不否認這些好手的實力，但這有點像是先看過解答後再上場考試，同樣的狀況也發生在成長股已經漲的亂七八糟的時候，一堆分析文就會說它多好又多棒之類的。投資的當下，我們是站在K線圖的最右邊，手上的資料是最新一季的財報，要作的事是根據這些有限的資料，作瞎子摸象的動作，最後選出幾個耳朵大的，肚子肥的，腳特別粗的動物，要等一段時間過後才知道是不是真的大象，因此絕對會出現誤判的狀況，唯一解決之道就是靠分散持股，大約十檔就差不多，如果持股小於5檔，看錯時可能是20%的虧損，如果持股幾十檔，試問有多少心力可以照顧這些股票?

投機者的最高境界(轉錄自PTT)

作者 wwwee () 看板 Stock


標題 Re: [請益] 22K的年輕人 該如何玩股票理財？

時間 Tue Oct 19 01:03:56 2010

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其實22k也有很好投資
如果你在 2008/9 存了八千塊就好
這時後 無緣無故的 買進 8.24塊的昱泉一張
2009年5月 又 無緣無故的 賣了 168 塊的昱泉一張
你已經有16萬了!





2009年5月 又 無緣無故的 買進 30 塊的裕日車5張
2009年7月 又 無緣無故的 賣了 82 塊的裕日車5張
你已經有45萬了!





2009年7月 又 無緣無故的 買進 30 塊的力積15張

2010年4月 又 無緣無故的 賣了 142 塊的力積15張
你已經有213萬了!





2010年4月 又 無緣無故的 買進 14 塊的富強鑫152張

2010年5月 又 無緣無故的 賣了 36 塊的富強鑫152張
你已經有550萬了!





2010年6月 又 無緣無故的 買進 30 塊的唐鋒183張

2010年8月 又 無緣無故的 賣了 280 塊的唐鋒183張
你已經有5100萬了!
 



2010年9月 又 無緣無故的 買進 85 塊的裕日車600張

2010年10月 又 無緣無故的 賣了 170 塊的裕日車600張

你已經有1億元又200萬!!!





所以....只要有七千塊...兩年後你就有1億可以退休了!!



22K 很夠了啦!!!!
 
 
 
 
但這種或然率是.......0  阿!!!!!

黑天鵝無所不在:順達併加百裕破局

此案例已公告合併，但最後順達反悔造成破局，

因此套利者在決策前，仍需張大眼睛，

套利仍有其風險存在~



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順達科併加百裕 破局


【經濟日報╱記者李立達／台北報導】 2010.12.16 02:22 am


電池模組大廠順達科（3211）與加百裕（3323）合併案，昨（15）日宣告破局，雙方表示，主因換股比例無法達成共識。法人分析，短期內對加百裕衝擊較大。

經濟日報／提供

順達科與加百裕昨日召開記者會，宣布解除股份轉換契約。雙方原訂今年12月31日為合併基準日，以1.7股加百裕換發1 股順達科，加百裕將下櫃。雙方昨日宣布，合併終止。

順達科與加百裕均表示，雙方原意合併，但因情事變更，致雙方無法依原訂時程，在原訂換股比例的條件下，完成股份轉換，為避免時間延宕影響雙方對整體產業布局與損及股東權益，雙方合意終止。

法人評估，順達科與加百裕的合併案談不攏，對加百裕衝擊較深，主因加百裕的主要客戶，因合併案而將明年訂單轉移，雙方不合併，明年加百裕營運，因客戶轉單，較為辛苦。

加百裕董事長黃世明表示，部分客戶因合併案轉單，如今合併未果，明年上半年訂單將受影響，不過雙方確定終止合併後，公司會盡最大努力，與客戶溝通，目前影響數，尚難預估。

業界盛傳，加百裕與部分客戶因採購策略更動，加百裕訂單流失，亦為雙方合併觸礁的原因之一；黃世明表示，若客戶調整採購策略，影響擴及所有供應商，加百裕僅為其中一家，並非雙方合併破局的主因。

順達科與加百裕於今年8月5日宣布換股合併，順達科為存續公司，合併後的「新順達」，市占率達17%，躍居全球第三，緊追日本三洋與新普，一度引發業界震撼，昨日宣布終止，同樣引發業界關注。

黃世明指出，雙方決議終止合併，總比針對換股比例，繼續拖下去好，避免影響股東權益，後續暫不會與同業尋求合作機會，但會針對電池上下游，進行垂直整合的延伸合作。

法人分析，筆電（NB）產業明年競爭仍然激烈，且從代工系統廠以降，全部將面臨毛利率下滑窘境，零組件廠的整併與轉型，未來只會更多，不會減少。

季線v.s.賺股利or價差

作股的獲利方式主要是賺股利v.s.賺價差兩種，


首先要自己定義好，這隻股票要獲利的方式是哪種，

如果是賺股利，MA60提供的是勝率高的進場價，之後又跌破也不需要停損，因為跌破的意義代表有更便宜的價位可撿。


如果是賺價差，代表這隻股票是隨景氣波動大，或是成長型的股票，你並不打算抱它到天荒地老，

進場後跌破MA60就是一種警訊"是不是看走眼了"，需再檢視一次基本面及相關新聞，

虧損10%時，就準備停損，


作個股價差的難度高，可以用0050來代替，價差股不可佔總資金五成以上的比例。

不論是賺價差or股利，記得要分散10支股票and分兩批進場，單壓一注不是大賺就是大賠，

以賺股利思維來作股，會比較輕鬆。

解讀ROE v.s. 景氣循環股

Return On Equity股東權益報酬率，又稱淨值報酬率，

可以用來檢視公司的獲利能力，

對公司來講，股價並沒有太大的意義，

因為真實可動用的資金是淨值的大小，

因此投資首重"穩定的ROE"，

因為公司的獲利會波動，但如果過去歷史獲利能力都表現一致，

則可以合理推薦未來也有相似的表現。


但，景氣循環股的獲利能力會隨著景氣波動而有相當大的差距，

景氣好的時候ROE可能有30%，

景氣差的時候ROE甚至可能掉到10%以下，

因此在評估景氣循環股的買點，就和穩定成長股的方法不同，

剛才我們講到ROE是淨值報酬率，

代表了"用淨值的價格買進這家公司，每年的報酬率就剛好等於ROE"

因此景氣循環股的最佳買點，就在於"股價是不是逼近淨值"的時候，

只要"股價淨值比"愈接近1，就代表每年的投資報酬就愈接近ROE，

甚至當"股價淨值比"小於1時，每年的投資報酬竟然還可以比ROE更高，

因此"股價淨值比"可視為景氣循環股的風險程度指標，愈低愈好。

之後就算景氣循環股的ROE再怎麼波動，

只要買在低股價淨值比的價位，就可以確保不會買貴，

至於未來報酬多高，

則是看該產業的景氣多熱絡，那就是看上天決定了。

比一場穩贏不輸的比賽

以巴式心法進行投資，就像是在比一場穩贏不輸的比賽，重點就是買的標的要物美價廉，

而股市只會有以下三種狀況：

股市大漲：如果股價出現不合理的上漲，就如同有個凱子出了天價要買下你的小店，這時就需評估"賣出換現另作投資"v.s."繼續持有"這兩者的預期報酬率何者為高，如果定存利率都比持有的預期報酬率高，那當然就賣出換現轉定存，等待另一個預期報酬率高於15%的標的物再買進。又或是發現另一個標的物的預期報酬率遠遠高於現有持股的預期報酬率，也可考慮換股操作。

股市小漲小跌：:因為股價不夠高，因此就以每年領取股利為主，而當初買進的條件是預期報酬高於15%，所以也就相當於有筆15%的定存穩定獲利。

股市大跌：市價遠遠低於合理價值，則分批次大量買進，等待未來的大豐收。

只要時間足夠，則不管遇到什麼狀況都會贏。

買股v.s.開店作生意

買股v.s.開店作生意，

這兩者在我眼中，其實是相同的事情，

股票的本質，就是企業的一部份所有權，

所以買股這件事，我都當成是我開了新的店面，

舉例來說，如果買了中鋼，就當成是開了家打鐵舖，

買了中華電，就當成是開了家通訊行，

而，每年股票發的股利股息，就等於是這些店面每年上繳的店面租金。

股票獲利方式可以大略分成兩種:

1.以當包租公的心態看待股票:

選擇營收穩定的公司，低價買進後長抱，

只要買的夠多，每年就可靠租金收入穩定過活，但是重點在於買價要夠低，

才能確保有足夠的報酬率，

如果花100元買了每年配1元的股票，等同於報酬率只有1%，還得冒股價下跌的風險，

那倒不如改存定存還安全許多。


2.以買賣房地產的心態看待股票:

營收變動大的景氣循環股為主，景氣谷底時買進，景氣高點時賣出，

景氣高低點則以GDP高低點作評估，低點分批買，高點分批賣，

然後適度分散投資在不同產業，可以避免眾家皆漲我不漲的風險，

或是直接以ETF取代景氣循環股也有類似的效果。

而報酬高低則還是靠買價決定，買的愈低就報酬愈高，用低風險創造高報酬，

與投機客的"高風險高報酬" 思維剛好相反，別再相信"不入虎穴焉得虎子"這種鬼話了。



持股應該兩種類型各佔一半，這樣可以確保在高點時可以實現部份獲利，

避免再次金融風暴時，資產被腰斬的風險，

而在風暴平息時，高點回收的現金，就是低點加碼的利器了。

基金真的是雞精嗎?

對於投資有興趣，但是又苦無其門而入的人，往往都是走向買基金一途，

希望透過基金背後的專業經理人，讓自己達到穩定獲利的目標，

雖然曾出現過Peter Lynch這樣偉大的基金經理人，

但是更可能的狀況是，當你買了XX評比為五顆星的基金，懷抱希望可以長抱獲利時，

每隔幾年的股市大跌就把你狠狠打醒，而且你會發現，排名前幾名的基金，每年通常都不一樣。

其實最主要的原因，在於基金的設計制度:



基金本質就是一籃子股票所構成，因此買進基金，就等同於請人幫你把這筆錢買進一堆股票，

而，基金公司的獲利，主要來自於每年收取的保管費，因此要提昇獲利，就是要讓基金規模愈大愈好，

而規模要大，就是靠績效吸引資金，所以大多數的基金就自然變成短線獲利的追求者，當股市是牛市時所有基金都賺錢，

但熊市時基金經理人卻不會提醒你最好出場一趟，最後抱上又抱下，等到虧損到受不了時，剛好就殺在最低點，

而且熊市時基金本身也受政策限制，最少需持有一定比例的股票，因此熊市=基金虧損，成了必定的宿命。

最嚴重的是，基金賺錢時要付保管費，但基金賠錢時，可不會忘了少收一毛錢。

但，買基金的目的，不就是為了讓沒有選股能力的投資人，也有獲利的機會嗎?

而，基金的表現，怎麼變成要自己選好的基金，而且要自己選擇好的進出場點，這和自己選股又有什麼差別?

所以建議沒有選股能力的投資人，改買ETF，台灣最著名的就屬0050，
不必選股，指數漲它就漲，指數跌它就跌，

因此只要台股每次暴跌個3成後，將資金分三次攤平買進，

股市狂熱時就分批獲利，空手等待下次的暴跌，穩定獲利就是可預期的。

基金不像雞精那麼營養，別把基金當成雞精了。

不知該不該賣時，就賣一半吧

假設投入資金是100元，


全部梭哈，就是槓桿倍數為1，

因此漲10%就賺10%，跌10%就賠10%。
如果只投入50元，
漲10%對於本金來說是賺5%，跌10%對於本金來說是賠5%，
槓桿倍數為0.5。
賣掉一半，就是把槓桿變小，也就是讓本金的漲跌幅度變小，
就像是開車時車速放慢，可以有多一點時間思考。

波段操作v.s.長抱

波段操作理論上會有更高的績效，但是要看標的物來決定是否適用。


好學生股之所以要長抱，是因為它在熊市時跌幅相對較小，與其猜頭猜底浪費手續費且又吃不到魚頭魚尾，倒不如完整的吃下整段漲跌幅，但前題是買的成本要夠低，如果用高價買進好學生股，長抱下來還是賺不到錢。

景氣股，在熊市時會有很大的跌幅，所以GDP高點賣出，有蠻大的機會可以在GDP低點時，用更低的價位接回，而得到比長抱更好的績效。

好學生股就視同銀行定存，只要定存利率還ok，且這家公司營運穩定，就繼續抱，不必理會GDP高低，享受複利效果。

景氣股在GDP高點"分批"賣出，雖然沒人能賣在最高，但是平均下來是賣在偏高的價位。而回收的現金就等待下次低點再買回，達到手動複利的效果。