ROE與內在價值的變化

 

巴式投資的最重要指標，非ROE莫屬，圖中假設三支淨值相同的股票，因為ROE高低不同而表現出的股價反應。

ROE的變化有以下反應:

1.ROE較高的股票享有較高的P/B，原因在於大家願意出高於淨值的價格追買"高淨值報酬率"，直到出價與ROE達到一個平衡點為止，以圖中為例，假設10%的報酬是滿足點，則ROE30%的股票，自然其P/B會提高至3倍才達到平衡。

2.ROE下降的股票，股價下滑的速度可以用"崩跌"來形容，因為ROE降了一級，投資人願意給出的P/B也會降級

3.ROE上昇的股票和上述一致，股價將大漲以對。

4.ROE影響了內在價值提昇的"斜率"，因此如果ROE高而穩定，隨著時間拉長將大幅提高內在價值，而低ROE股的內在價值只能小幅提昇。

股價的表現有以下特性:

1.高ROE股的股價，大多數時間都位在內在價值線的上方，只有崩盤時才容易低於內在價值。

2.低ROE股的股價，雖然低於內在價值的時間較多，但因為不易吸引買盤，所以股價的上漲動力不大。

選股要獲利的方式有以下幾種:

1.憑運氣，但不是可靠的方法

2.用合理的價格，買進ROE高而穩定的股票

   a.需精選ROE不易下滑的股票，否則將遭受崩跌損失

   b.保持安全邊際，預期報酬率要夠高才分批進場，萬一看錯也不會受重傷

   c.持股時間拉長，報酬率會逐漸與ROE一致

3.用遠低於內在價值的價格買進股票

   a.所有ROE水準的股票皆適用，可同時搭配現金殖利率的觀念選股

   b.如果標的是低ROE股，則應於股價漲回合理價就脫手，因為長抱報酬將往低ROE逼近。

   c.如果ROE由低轉高，則有倍數獲利，但機率不高。



機率

最近從圖書館借來了一本絕版書，叫作"隨機的致富陷阱"，

裡頭探討了許多投資會面臨的機率問題，中文翻譯的很差，

但還是相當值得一讀。

書中舉了一個醫生估計病患罹病率的例子，我將它改寫成股票版本，

對於思考"機率"這件事，是相當有趣的。


股市崩盤後，假設市場有1000支股票，未來有800支會賺，200支會賠，

 

狀況1：高手張三判斷正確的機率70%，看走眼機率30%，

 

因此從800支飆股中可買到800x70%=560支

 

200支衰股中會挑到200x30%=60支

 

高手的勝算為560/(560+60)=90%

 

狀況2：菜鳥李四看對機率30%，看走眼機率70%，

 

因此從800支飆股中可買到800x30%=240支

 

200支衰股中會挑到200x70%=140支

 

菜鳥的勝算為240/(240+140)=63%

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股市大漲後，假設市場有1000支股票，未來有200支會賺，800支會賠，

 

狀況3：高手張三判斷正確的機率70%，看走眼機率30%，

 

因此從200支飆股中可買到200x70%=140支

 

800支衰股中會挑到800x30%=240支

 

勝算:140/(140+240)=37%

 

 

狀況4：菜鳥李四看對機率30%，看走眼機率70%，

 

因此從200支飆股中可買到200x30%=60支

 

800支衰股中會挑到800x70%=560支

 

勝算:60/(60+560)=10%

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結論：

1.狀況1和2都是崩盤後再進場，勝算可大幅提昇，菜鳥也可輕易獲勝。

2.就算是高手，在市場大漲後才進場，也不容易賺到錢。

3.ETF相當於看對和看錯機率皆為50%的丟硬幣遊戲，因此計算得出的勝算會介於高手和菜鳥之間，但還是適合崩盤後買進，才有較高勝算。

4.建立自己的愛股名單，只買賣名單中的股票，可提高判斷正確的機率。

貪與貧

Too good to be true,

表面太美好的東西，首先要注意的不是可以獲利多少，

而是要懷疑它到底是不是真的。

最近在網路上看到兩則消息，最終都是以破滅收場。

1.老虎團隊吸金事件

這是一家在台中發跡的團隊，手法類似龐式騙局，以炒作房地產為主要手法，

誆騙新的成員每筆投資都會有30%的獲利，然後用老鼠會方式不斷吸收新會員，

終於在幾年之後泡沫破滅，負責人跑路，只留下不知所措的新成員。


2.國巨收購案

原訂六月要以16.1元收購市場投資人持股的國巨收購案，確定破局，

主導此事的是董事長陳泰銘，理論上只要持股成本低於16.1元，就代表有價差可套利，

但除了利潤外，套利成功的機率也是一個考量重點，

google了一下陳泰銘這個人的相關歷史，一看到曾經炒股，當時心裡就決定不參與套利，

因為一個讓人不放心的當事人，會讓套利成功的機率大幅降低，就算報酬再怎麼大，

但是負責人的誠信，應該是放在所有投資的第一考量順位。

機率極低的保險事故

最近這一週，老婆的哥哥和弟弟都同時住院，一個是因為工作意外、一個是急性盲腸炎。

一般來說，要發生保險事故的機率並不高，

而同時親兄弟一起發生的機率，應該可說微乎其微，

但也不能因為機率低，就斷定"某件事一定不會發生"。


所以在進行理財規劃前，應該要正視所有可能發生的風險，

該買的意外險和醫療險，都要在身體健康的時候進行規劃，

因為如果發生了重大事故，

很可能辛苦累積的錢財，就在一夕之間全賠給了意外or醫療支出。

但如果事先規劃了保險，這時就發揮了很大的緩衝作用，

只要人活的夠久，總有一天會輪到自己，

理財是一輩子的事，最重要的就是本金不能受重傷，

穿了防彈衣上戰場v.s.不穿衣服上戰場，

雖說都可能活著回來，

但前者的機率高的多吧~

科斯托蘭尼語錄

☆資金+心理=趨勢

股市的短期波動，用老科的這條公式來表示是最適合不過了，

在發文的當下，正逢日本大震災，電視新聞不斷播放日本的核電廠又爆了幾台，

震災的時間是週五台股收盤後，

週一一度大跌又拉回，

週二又再度大跌，最慘之時跌了快要400點，

心理方面大家都預期會大跌，

而資金面，則是日本需要重建，所以會贖回海外投資投入日本，

另外海外再保險公司也吸收了部份日本損失，進而將損失分散到全世界的所有人，

因此資金向下+心理向下=趨勢向下，

大回檔應是可預期的事，也為未來的買點埋下了一個契機。


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☆2x2=5-1

這個公式的結果是對的，但過程讓人值得深思，

以基本面分析為主的投資人，中心思想就是"用五毛換一塊"的思維，

也就是預期會2x2=4，

但實際股價如何漲跌則是無法預期，

因此波動過程中，就會有"不如預期"和"超乎預期"的狀況發生，

投資人的功力，就顯現在如何面對波動而面不改色，

按照自己2x2=4的預期，去接受2x2=5-1的結果。