猜底部轉折的勝率&報酬率

猜底部轉折的勝率&報酬率


去年4月台股從萬點下殺，中途歷經7203反彈8871又再下殺，如果猜的沒錯的話，今年的某月某日會是熊市底部，
為了計算方便，假設1年有200個交易日，成功猜中某隻股票的機率就是0.005，如果投資組合共有10檔股票，
那要成功加碼在這10檔底部的機率就是0.005^10，
如果有誰號稱他作的到，那他應該是經常中樂透頭獎的人吧。

標的物只要長期沒有倒閉的疑慮，且本業是賺錢的，
只要持股時間拉長，
以股價100元，平均股息5元，
持股五年之後就能把成本降到75元，
而中途遇到熊市，就可用股息和平時的本業收入再降低成本，
熊市結束之後就是牛市，
持股市值就會再度回昇，
而股息總收入也會隨著熊市增持股數而提昇，
這樣的戰法，理論上比不過高點大減碼然後低點又大加碼的人，
但重點在於能大幅提高勝率，
因為要成功判斷高點又剛好減碼會跌的股票，然後又再成功判斷低點又剛好加碼會漲的股票，
從機率來看，愈多的變數要全部達成，成功機率就會愈低，就像樂透42選6一樣，看起來很簡單，
但連續6個號碼都對，就不是那麼容易的事。

與其將投資計劃架構在低勝率高報酬的策略，
倒不如將吃不到的高報酬調低，
讓勝率提高，
讓持股週期拉長，用股息來自動降低成本，
熊市時用股息和薪水來分批低接股息優沃且低倒閉機率的標的物，
讓時間站在自己這邊，
牛市時就又大豐收了。

***********2016/2/7補充*************
標的物只要長期沒有倒閉的疑慮，且本業是賺錢的，
只要持股時間拉長，
以股價100元，平均股息5元，
持股五年之後就能把成本降到75元，
而中途遇到熊市，就可用股息和平時的本業收入再降低成本

以上這一段是我文章中的重點，短期的股價，受指數高低的影響很大，但穩健獲利的企業，可以透過拉長持股時間，用收息來回收當初的投入成本，而股價則是靠基本面投資者去慢慢向上修正，當然也是有可能發生抱了多年但股價都沒向上修正，就只有兩種可能，要嘛就是自己看走眼，要嘛就是其它人都看走眼，這時就是換股或加碼的時候了。

標的物如果有問題，管你是用什麼估值方法或存股法，長抱的結果都是完蛋，就像當年波克夏如果還是堅持紡織本業而沒有老巴去轉型，可能現在早就倒閉了。

股息的重要性

獲利=價差+股息

其中價差的部份，又可再細分成"對手的錯殺"+"本益比提昇"

在天下太平的時候，"對手的錯殺"並不容易出現，
這也呼應了"別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪"這句名言，
只有特定時機才會出現這類價差獲利的機會。

而"本益比提昇"的效果，在績優股上也不容易發生，
因為市場大眾會給予績優股較高的溢價，
因此就算EPS如預期的成長了，但因為股價已提前拉高，
所以除非持續性的成長，不然很容易會因為溢價的高成本，
讓自己落入要漲漲不多，一旦成長趨緩反而暴跌的成長股陷阱。

接下來談股息的部份，
理論上，如果公司能夠妥善運用每一分錢，
最好不要派發股息............但這只是「理論」，
如果一家完全不發股息的企業，要面臨的挑戰就是淨值暴肥，
而要維持高ROE，就得要讓EPS與淨值保持相同的成長，
當EPS成長性不再，就導致ROE下滑，進而引發本益比下修的大跌。

投資一項標的時，如果完全忽略掉股息而只看重價差，
整個獲利公式就變成   獲利=高點賣出-低點買入
低點買入往往需要等待出手時機，而時機是可遇而不可求的，因此空手者喪失了機會成本，
而躁進者又買的不夠低，之後如果再創新低，就會開始自我質疑是否買錯or繼續向下買的兩難局面。
高點賣出則又是另一個問題，股價高點維持的時間不一定很久，如果不是剛好賣在高點，
則整體績效就大打折扣。

持股部位發放股息有很多好處，一來持股容易維持高ROE，
二來可將其視為全自動的減碼機制，
不需要煩惱高點是否要賣出的問題，如此一來反而能夠讓自己抱股更久，
如果持股仍被低估，就可將收到的股息繼續加碼，
而如果持股已被高估，則可另覓其它投資機會，
等到某年收的股息已足夠取代日常生活開銷時，
就達到財務自由的領域了。

6年存到300張股票讀後感

某一天，在FB的理財社團裡，看到作者提供贈書給有寫理財blog的網友，
其實之前並不認識作者，但因此機緣取到了這本簽名書，
書名是「6年存到300張股票」，作者是陳重銘。

這本書的定位是給小資族白手起家的心法書，
書裡著重的是如何由無到有，一步步建立自己被動收入的歷程，
沒有太多艱深的會計公式，所以非財金科系的讀者也能輕鬆閱讀。

書裡提到作者拼命的存錢，還去計算養一台車的長期成本，
在資產未豐之前仍然克制自己買車的慾望，而是改採公共交通工具代替，
這一點我覺得是很重要的觀念，因為沒有足夠的本金之前，
去學一堆年化幾十%的投資技巧，就算學成了，也會因為本金太小而沒啥效果，
更何況也不是人人都能成為投資達人，
一般人的目標還是應該放在專注本業，以本業的收入再進行轉投資股票，
透過以股養股的方式來逐漸提高被動收入，
等到持股到了一定程度後，每年的股息就可以取代本業，
這樣的過程或許和投資達人動輒幾十%或好幾倍的報酬沒得比，
但這是一條註定可以翻身的方式。

書中有一句我蠻喜歡的話:「如果你想要有1棵果樹，最好在20年前就將種子播下」，
作者在書裡提到他的投資方式，戰法是買進穩定獲利的股票後，
然後靠本業收入和股息不斷的加碼，
時間拉長後，自然就會持有相當數量的股票，
整本書除了教人如何白手起家，
同時也是作者自身的投資傳記，
沒有太多花俏的投資技巧，
而是一本教人腳踏實地，一步一步慢慢存股的實踐書。

安全邊際&分散投資

過年時，看到很多人湊錢將整本刮刮樂買下，為的就是增加自己的中獎率。
在作股票投資時，手中的投資組合就像包牌一樣，
根據每人的投資屬性不同，去湊出一組中獎率最高的組合。
A咖績優股因為體質好，所以會受到投資人追捧而享有高股價。
C咖垃圾股則因為體質差，所以往往跌的亂七八糟，
而投資要獲利，在於持股過程的股息+最後的價差，

以長線持股的觀點來說，投資A咖股票應該股息收的很開心，但價差就得靠未來的成長性，如果未來業績持平，投資人的獲利就只有現金殖利率，
最糟的狀況是未來業績衰退，就會陷入賺了股息賠了價差的狀況。因此A咖股用A咖價去買是不利的，要耐心等到跌到B咖的價格再進場，
如此一來抱股的股息+有一定程度的安全邊際，就能夠確保此筆投資的安全性，如果未來繼續成長，股息就會隨年提昇且獲得價差報酬。

投資C咖股，重點則不是抱股的股息，而是聚焦在價差獲利上，因此挑選具有均值回歸特性的股票才是重點，
白話一點，就是不會倒的公司。實作上是以ETF為佳，但也可以自行湊一籃子C咖股，就可減緩少數地雷股的衝擊。
C咖股最後的結果往往都是大起大落，但其中的少數贏家可以彌補其它的虧損部位，
在過去的投資經驗中，出現數倍獲利的股票往往出在這，
因為倍數獲利的重點在於買的夠低。

A咖股的先天定價較高，所以得靠長時間的成長性來拉大價差，
C咖股體質不良，相對的就享有基期低的優勢。
總結以上所述，其實就是用另一個角度說明「安全邊際、分散投資」這八個字。

股票期貨&台指選擇權的避險使用法

對於以基本面為主的投資人來說，

期貨及選擇權就像洪水猛獸一般，

而經典書籍幾乎也都告誡投資人不要碰高槓桿商品，

然而，槓桿的高低其實在於投資人自己的選擇，

同樣是買100萬元的股票，

自備100萬的現金來買，槓桿倍數是1倍

自備40萬融資買進，槓桿倍數是2.5倍

自備10萬元，再另外向地下錢莊借錢90萬來買現股，槓桿就衝到10倍，還冒了還不出錢被打斷腿的風險。

如果使用槓桿去買自己財力無法支撐的商品，叫作玩火，

但如果持有全額現金購入的商品，適度的槓桿可以保護自己的部位，

以下分別介紹股票期貨及台指選擇權對於現股持有者的避險方法。


1.股票期貨:

它的槓桿倍數是7.4倍，怎麼算的可以自行去google，

一口股期相當於2張現股，

假設投資人持有台雞電的現股10張，持有成本60元，看到目前股價高漲、營收趨緩、線型向下....不管是什麼理由，

總之是看壞它未來的狀況，但又捨不得賣出低成本的持股，

這時可以考慮用放空股期來取代賣出現股，

放空一口就相當於賣出2張的效果

如果後勢上漲，則現股十張都還繼續獲利，放空一口股期的虧損就當成保費支出，並檢討是否自己太過悲觀。

如果後勢下跌，則現股十張獲利縮水，而放空一口股期的獲利能降低總資產下滑的幅度，這時就可考慮是否要增加放空口數來鎖住現股的獲利。


2.台指選擇權:

寫本文的同時，大盤指數是9500點，從歷史角度來看，雖然不知最高點為何，但高處不勝寒，

萬一指數大跌，手頭持股就算本質再好，往往也可能出現2~3成以上的跌幅，

所以透過選擇權BUY PUT，就可將指數下跌的風險消滅掉，

BUY PUT白話一點，可以當成是"買保險"，

舉例來說，目前指數是9500點，大盤小跌100、200點可能還沒事，

如果跌個500點就有點痛，萬一跌個1000點就不得了，

為了避免大跌千點的重傷害，

可以考慮BUY PUT 一個月後到期的9000P這張保單，

它的報價是3.8點，換算台幣是3.8*50=190元，

也就是說，花190元就可買到一張保單，讓你從9000點以下，每跌一點就得到50元的理賠，

而9000P這張保單的保額是9000*50=45萬元，

也就是說假設持股是45萬元，萬一大盤跌到8000點讓持股金額受重傷，如果有買這份保單的人，
持股金額雖然從9500點跌到8000點，大約虧損了7萬多，但可以得到(9000-8000)*50=5萬的理賠，
而代價就是要支付上述190元的保費。

以上說明，對於沒接觸過期權的人可能很難懂，可以參考黃逢徵寫的"選擇權實戰手冊"